注册制下资本市场新机遇——第三届粤港澳大湾区财经高峰论坛成功举办

财麓盛启，经运巨呈。12月20日，“注册制下资本市场新机遇”第三届粤港澳大湾区财经高峰论坛在深圳市中洲万豪酒店隆重举行。

深圳市湖南大学校友会财经分会于2018年、2019年举办了两届粤港澳大湾区财经高峰论坛，积极响应两区驱动与综合改革试点历史机遇。

2020年，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，中国证监会发布四部规章制度向市场公开征求意见，创业板注册制改革大幕正式拉开。

随着资本市场注册制改革持续推进，其改革之重点与意义、风险与监管，关于企业在此制度下发展创新、融资方式的探讨，是本届财经高峰论坛的最大亮点。

本次论坛由湖南大学校友总会、深圳市湖南大学校友会指导，深圳市湖南大学校友会财经分会、深圳上市公司协会主办，亚太鹏盛财税集团承办，湖南大学深圳研究院、深圳市注册会计师协会、中鑫金融集团、深圳市科华鼎电子有限公司协办。

嘉宾致辞

湖南大学校友总会秘书长李劲松代表湖南大学会向本次论坛表示诚挚问候。深圳在新时期肩负着历史使命，湖大人思考为国家、社会如何更好作出贡献智慧与力量。李老师介绍了湖大在“十三五”期间取得等科研学术成果、学生升学及就业、青年教师引进、服务地方经济等领域工作情况，并回顾了习近平总书记阐释“惟楚有材，于斯为盛”精神等现场场景，呼吁校友积极服务大湾区发展，服务湖大世界一流大学打造。

深圳上市公司协会副秘书长董胜堂首先对深圳上市公司协会做了简要介绍。协会在深圳辖区有327家会员上市公司，这些公司具有民营企业多，中小企业多，高新技术多，制造企业多“四多”的特点。他表示希望通过此次论坛能够从注册制的改革下共同去探寻新机遇，助力提升上市公司质量，同时为即将上市的企业赋能。

深圳市湖南大学校友会会长、深圳市城市投资建设有限公司董事长李志平对各位领导、校友参加本次论坛表示欢迎。他表示，财经高峰论坛通过邀请财经各领域的专家、学者，旨在共同探讨新形势下的机遇与挑战，积极探寻大湾区经济增长和变革的新路径、新动能，以期在多方视角与智慧的碰撞下启发大家的深度思考，在这发展嬗变、蓄势跃升的时代，凝聚行业力量，为校友发展、为行业发展、为大湾区发展提供更多的帮助。

深圳市湖南大学校友会财经分会会长、亚太鹏盛集团董事长杨步湘表示，财经分会是一个“专业交流、资源整合、高效服务、共同发展”的校友平台，致力于服务在深的广大财经类校友（含原湖南财经学院毕业校友、湖南大学财经专业校友、湖南大学非财经专业现从事财经工作校友），整合校友资源，促进共同发展。

同时他介绍作为本次论坛的承办方亚太鹏盛财税集团，从2005年最初创办的一家小型律师事务所发展至今，成为目前拥有深圳唯一的总部会计师事务所——鹏盛会计师事务所（特殊普通合伙）、华南地区规模最大、深圳本土唯一的总部税务师事务所——亚太鹏盛税务师事务所，以及亚太鹏盛房地产土地资产评估有限公司、广东金烨律师事务所、亚太商学院（深圳）有限公司等多家专业化现代服务机构。其中离不开感谢各级领导的关注指导和社会各界的大力支持！

主题嘉宾演讲

原湖南大学党委常委、副校长，现湖南大学教育基金会理事长、金融与统计学院教授、博士生导师张强教授的演讲主题为《关于注册制的意义、风险与监管》。

张强教授首先梳理了注册制的概念与外延，对美国、英国、日本、香港与新加坡等国家和地区的注册制作比较。张强教授认为，“从金融结构理论即金融体系的结构而言，发达国家直接融资与间接融资是1:1，而我国是2:8，直接融资比重高更有利于资源配置效率提高。注册制的意义，在于优化资源配置、金融结构优化，促进市场环境变化。”

同时，张强教授也指出，注册制改革面临一定风险及挑战：

1、制度设计不足；

2、上市公司和投资者层面存在问题；

3、监管机构可能出现问题；

4、国内外资本联动问题；

5、金融科技等挑战。

实施注册制后的监管趋势，需要从核准制下重发行监管到注册制下的执法监管转变。

深交所创业板公司管理部总监颜志元博士的演讲主题为《创业板注册制——资本市场承上启下的改革》。

颜志元从注册制改革背景及愿景，指出本次改革是一场承上启下的改革。从2019年8月提出到2020年4月正式启动，未来这个改革影响的不仅是资本市场，会对经济社会带来长远发展。创业板主要服务成长性创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。

本次改革要点，包含优化上市条件、发行承销市场化、强化信息披露要求、投资者适当性、优化交易制度等。创业板审核理念，以信息披露为核心，坚持公开透明原则，坚持市场化、法治化原则。创业板未来也将持续性监管，涉及再融资、重大资产重组、股权减持、退市等领域，都将进一步改革。

深圳市原副市长，哈尔滨工业大学（深圳）经管学院教授、博士研究生导师唐杰。在主题为《创新集聚与开放创新》的学术性演讲中，唐杰强调，过去40年深圳增长方式以投资拉动为主，未来难以持续。

目前，我国制造业产出规模大，创新能力低，缺乏核心竞争力和升级速度不快。但深圳已探索出一些发展新模式，并获得世界银行等国际机构等认可。2018年世界银行《世界发展报告》提到，深圳从劳动密集型低成本制造业向高技术、高技能、技术密集型生产成功转型，展示了工业化后来者在世界竞争中如何迎接挑战，把握机遇。目前深圳在人工智能、大数据、新能源汽车等产业领域均有抢眼表现。目前，国家创新体系在积极促进基础研究与产业创新的融合。高效创新依赖于市场制度与政府行为的有效结合。因为创新有双重来源和双重风险，R&D支出、发明专利及科学论文发表是中间变量，可能与创新绩效不相关，以GPTs、网络与产业来为基础的竞争协同是高效创新的基础。创新政策也会存在悖论，市场激励和知识产权保护有利于创新，也激励垄断，广泛多样的政府研究补贴提升基础研究水平，也扩大知识公平，也扩大了社会回报与企业回报的差距，提高了创新开放性，也刺激了搭便车的行为。

唐杰提出一个问题，一些集中了优秀大学的城市为何基础科学和产业技术为何不能领先？在一项数据分析图表中，唐杰介绍，北京、上海、深圳等一线城市中，从这些城市等专利技术来源而言，三个城市等专利技术来源于本地企业等占比，分别为15%、8%和21%。而从开放合作角度而言，在基础科学研究方面，深港开放合作程度要比全国其他城市之间要高的多。值得注意等是，虽然深圳发展势头喜人，但是唐杰还强调，创新也存在核心策源地，这个策源地依然是（美国）硅谷，整体专利技术发明依然排在全球第四，多数城市都与硅谷产生关联，而且其原创项目更高。

唐杰介绍，深圳丰富而复杂的专业化分工体系加剧了竞争，也为不同规模的企业创造了机遇。对7500家中小企业创新资助的证据显示，提高研发人员和研发支出，有效的政府创新资助政策，能够提升企业创新能力与创新收益，强化企业的创新意识。而且，通过政府支持，来让银行支持专利融资，从而促进中小微企业意识到可以通过研发来融资发展。

概而言之，唐杰认为，基础研究是重大创新源泉；基础科学要向产业技术跨越；政府创新政策具有双重效应，要扬长避短；竞争生存推动创新，要降低创新社会成本；来自企业和科研机构的两种创新源泉要做市场整合，并做动态创新。产业链是创新增长的基础，并形成空间积聚效应。

圆桌对话

由广东园方集团冠名、王叶平校友主持的圆桌对话环节，原湖南大学党委常委、副校长陈收教授、香蜜湖加速器首席运营官、深圳上市公司协会副秘书长吴一超、珠海华润银行董事会办公室总经理文世良、国任财产保险公司副总裁苏自申、广东华兴银行深圳分行行长段欣、原达晨创投投资总监、立桐投资创始合伙人王玲围绕“中小企业融资难融资贵”存在的主要难点、解决中小企业融资难提出解决思路。

《注册制下金融机构如何支持中小微企业发展》

陈收教授认为，中小企业规模小、信用不强，账面价值不大，现金流不足，抵押担保条件不足，主要是科技型创新企业和较低层次传统企业，银行机构会关注头部企业。要不同类型机构和融资方式来帮助中小微企业，需要在所有金融环节提高效率，采用数字普惠金融，金融信贷机构等绩效考核也需要积极调整。

吴一超认为，该协会已经整合了1300多家拟上市梯队企业，通过与大量企业交流调研，发现企业融资难，与企业融资规划和资金管理缺失有关，应该消除企业信息不对称，加强公司各阶段治理的培训教育。

段欣认为，很多企业资产不足，经营现金不足，银行作为风险经营企业，为股东创造价值时对中小企业融资时有一定苦难。要解决融资难题，需要银行全方位了解企业真实状态才可以大力支持中小微企业融资。银行应该做好细分行业研究；加大数字科技化力度，通过科技赋能，对中小企业场景、供应链上下游对中小企业画像来加大融资；加大与第三方企业合作，与担保企业、特色机构合作，启动投贷联动、投债联动等，加大支持。

苏自申认为，公司原为信达财险，今年疫情期第一笔知识产权质押贷在南山发布。每一个企业不同阶段都有特殊融资需求，需要结合区块链技术等，搭建生态系统和价值链体系，减少信息不对称造成的融资风险，探索知识产权质押贷款、投贷联控等方式，用科技、创新解决企业的融资问题。

王玲认为，融资不是企业唯一问题，企业发展会遇到各种困境，能跑出来非常不易。从投资机构而言，注册制是非常好的动力。而且，投资机构不仅关注企业融资，也会对企业的运营管理模式等业务进行完善。

文世良认为，关于融资难原因，从融资体制而言，间接融资为主，导致中小企业融资难以一时解决，银行以债权融资为主，资金是可逆的，会天生嫌贫爱富、厌恶风险，担心不良贷款的增多。我们银行相比经济总量存在过度金融化倾向，积聚了巨大风险。从发展环境方面，担保、征信、产权等角度而言，对中小企业都不完善，导致中小企业容易进入民间融资领域，容易陷入非法集资诈骗的刑事犯罪。

因此，需要从体制上，大力推动注册制，将资本市场做大做强，加大股权融资，拓宽直接融资；银行也要不断改进，推动金融科技创新，比如建立以服务中小企业为主的银行机构，增多服务场景；校友企业也要充分利用校友会这样的信用平台，有更高战略眼光，在大学、政府和企业铁三角中找到产业链的合适定位。

专业成就事业，爱心凝聚团队。高峰论坛还有深圳市湖南大学校友会财经分会智库专家、新任常务副会长、副会长及理事证书、财经分会三年卓越奉献奖、2020年优秀志愿者授牌颁奖。

湖南大学教育基金会是成立于2009年代表湖南大学接受社会捐赠的慈善组织，其目的以大学使命为出发点，引导捐赠领域聚焦学校战略需求。

现设立“赫曦基金”、青年人才专项基金等，全力支持学校一流师资队伍建设，同时通过凝聚社会力量，推动岳麓书院全面现代复兴。

掌声阵起，旗帜飘扬。在现场数百位来宾的热切注视下，深圳市湖南大学校友会秘书长、中鑫金融集团董事长马翎翔亲手将粤港澳大湾区财经高峰论坛会旗交接给广东省湖南大学校友会副会长兼秘书长徐再良手中，标志着连续三届在深圳举办的“粤港澳大湾区财经高峰论坛”移师广州，湖大广东省校友会将于2021年择机隆重主办第四届盛会。徐再良秘书长代表广东省校友会表示：惜别鹏城，再聚羊城，湖大财经，星火传承。广东省校友会将不负众托，虚心学习，精心筹备，为校友会品牌活动“粤港澳大湾区财经高峰论坛”增光添彩，再续辉煌！

明年，第四届粤港澳大湾区财经高峰论坛将在广州举行，敬请关注！

晚宴环节