【丁律说法】中小企业去北交所上市的五种方法

自九月初以来，北交所的设立成为资本市场的热议话题，日常工作中笔者除了和同行交流外，最近也在向感兴趣的企业家们开展宣讲活动，帮助大家认识北交所这个新事物。笔者在资本市场上工作已有十余年，认为北交所的设立对于广大中小企业来说，特别是以后有走资本市场想法的企业，北交所是历史的机遇，是值得认真考虑的选择。

新三板在市场上有两个公认的特点： 一是投资者门槛高； 二是交易不活跃。但这次北交所的设立，与此前的新三板的非上市公众公司定位不同，北交所上市的公司在信息披露和公司治理方面与当前的沪深交易所制度总体一致，且在9月17日，北京证券交易所发布了《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》，明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。

此次降低投资者门槛后，个人投资者门槛：北交所降为50万、创新层降为100万、基础层仍维持200万。投资者门槛的降低，将进一步吸引个人投资者投资北交所，将有利于增加北交所交易活跃度，提升北交所的定价融资能力。除门槛降低之外，笔者鼓励中小企业选择北交所上市还有如下几点：

1、 上市要求相对较低。
单从财务指标看，北交所采取了注册制下通行的市值概念，设置了2亿、4亿、8亿和15亿市值的四套财务指标，其中最低要求是“ 预计2亿市值且最近两年净利润均不低于1500万元、加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。” 这个财务指标条件，对于一些产业细分且初具规模的中小企业来说，不难。关于内控合规方面，中介提前介入进行整改规范，只要不是触碰红线的问题，有明确的整改方案和整改时间表，企业相关部门配合整改到位就可以。

2、 上市成功率较高。
因北交所刚刚起步，政策红利期的成功率将显著会高于科创板、创业板以及主板，相对于目前深交所、上交所的一些IPO项目走走停停、现场检查、大量撤材料的情况，这段期间去北交所上市是企业实现资本战略的绝佳时机。

3、上市时间周期较短，上市综合成本较低
9月，证监会重磅发布《公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件》(征求意见稿）！相对沪深交易所各板块，北交所IPO申请文件数量减少一半以上！北交所IPO申请文件只有29项，相对创业板IPO减少了行业定位、纳税及原始财务报表相关财务资料、产权和特许经营权证书、重要合同、设立相关的文件等32项内容，仅增加了前次募集资金使用情况报告一项。其中纳税及原始财务报表相关财务资料的减少，说明北交所IPO弱化了对纳税申报财务数据的调整，有利于缩短企业申报上市的时间。

综上，北交所这么好，怎么上呢？

我们先来看看北交所上市的条件：

挂牌公司申请北交所IPO上市， 应当符合下列条件之一：

1 、市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

2 、市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

3 、市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

4 、市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

从上面的上市条件可以得出，去北交所上市共有五种方法：

方法一：年利润1500万+ 1500万

假设企业用2021年1 2月3 1日做基准日，2022年5月申请创新层或已挂牌满一年的申请北交所，则需要使用的报告期为2020年、2021年以及2022年1-3月。

如果企业2020年扣非孰低净利润＞1500万，同时2021年扣非孰低净利润＞1500万，则同时满足了创新层标准和北交所的条件。

方法二：年利润1000万+ 2500万

若企业2020年扣非净利润调整后低于1500万，但是高于1000万，怎么办呢？其实只要最近一年净利润不低于2500万元就好。

假如2020年的扣非净利润只有1200万，则要求2021年扣非净利润能做到2500 万以上。此时，由于2020年有1200万扣非净利润，2021年有2500万扣非净利润，其自然满足创新层每年不低于1000万的要求，同时，也满足北交所最后一年不低于2500万的要求。

方法三：每年千万利润+两年2亿营收

若企业2020年利润不到1500万，但高于1000万，比如只有1200万扣非净利润。2021年也没有2500万净利润，比如，只有2000万扣非净利润。

此时，只满足了创新层每年不低于1000万的标准，可以进创新层。但是，不满足北交所的利润标准，此时则需要用收入指标，即要求公司首发市值不低于4亿，2020年营收+ 2021年营收＞2亿，且2021年营收是2020年营收的1.3倍，既增长30%。如果满足这个，也是同时满足创新层和北交所的要求的。

方法四：2500万利润+复合增长50%

若企业2020年扣非净利润<1000万，但2021年利润超过了2500万，怎么办？此时，要求报告期3年收入持续增长，最近两年收入合计超过1 . 2亿，复合增长率50%。

复合增长率50% ，指的是：
2021年收入= 2019年收入*（1 +50%）^ 2 = 2019 年收入* 2.25
从上面的公式可以看出，要求2021年收入是2019年收入的2.25倍，这个要求还是相当之高的。由于企业2021年的扣非净利润高于2500万， 其自然满足创新层和北交所的条件。

方法五：两年营收2亿+复合增长50%

若假设企业2022年5月申请创新层或已挂牌一年的公司申请北交所， 则需要使用的报告期为2019年、2020年、2021年以及2022 年1- 3月（ 或者用2021年12月31日做申报基准日也可以） 。

若企业2020年利润低于1000万，2021年低于2500万，则创新层和北交所都使用收入指标。
要求：
1 、三年收入持续增长；
2 、2021年营收是2019年营收的2.25倍，也即复合增长率50%；
3 、同时2020年营收+ 2021年营收大于2亿，则同时也满足了创新层要求的两年营收大于1.2亿。
掌握了这个5种方法， 则北交所上市指日可待。

最后附上北交所、科创板、创业板在上市标准上的对比，同时预祝所有校友们假期愉快！